Letters to Shareholders

巴菲特致股东信全集

1956-2024 · 70年投资智慧完整收录

67
封信件总数
70
年跨度
15
合伙人信
52
伯克希尔信
合伙人信 1960s 1970s 1980s 1990s 2000s 2010s 2020s
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合伙人信（1956-1970）

巴菲特在成立合伙基金期间写给有限合伙人的信件。这些信件揭示了他早期"捡烟蒂"投资策略的形成过程。

1956
有限合伙协议
巴菲特合伙企业的成立文件，确立了投资合伙的基本框架和利润分配机制。
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1957
巴菲特致合伙人信
首个完整年度的运作总结，阐述投资理念和业绩评估标准。
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1958
巴菲特致合伙人信
包含对桑伯里地图公司的早期投资分析案例。
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1959
巴菲特致合伙人信
首次提及与查理·芒格的友谊，合伙企业规模持续扩大。
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1960
巴菲特致合伙人信
包含对狄维士鞋具公司的投资分析。
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1961
巴菲特致合伙人信
首次详细阐述三种投资方式：低估类、控制类、套利类。
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1962
巴菲特致合伙人信
关键转型年，开始买入伯克希尔·哈撒韦，合伙人信集中阐述投资原则。
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1963
巴菲特致合伙人信
美洲银行优先股投资，美国运通"色拉油丑闻"中的逆向投资。
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1964
巴菲特致合伙人信
停止购买伯克希尔股票，开始专注于纺织业务改造。
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1965
巴菲特致合伙人信
正式控制伯克希尔，芒格建议"以合理价格买伟大企业"。
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1966
巴菲特致合伙人信
邓普斯特农具公司收购案例，涉足困境投资。
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1967
巴菲特致合伙人信
国民赔偿公司收购，巴菲特的保险帝国初现雏形。
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1968
巴菲特致合伙人信
合伙企业巅峰时期，开始讨论解散计划。
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1969
巴菲特致合伙人信
决定关闭合伙企业，推荐投资指数基金。
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1970
巴菲特致合伙人信
最后一封合伙人信，35封信件完美收官。
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伯克希尔时期（1965-1969）

1965
巴菲特致股东信
伯克希尔控制权确立，纺织业务改造计划启动。
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1966
巴菲特致股东信
多元化经营尝试，踏入零售领域。
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1967
巴菲特致股东信
收购国民赔偿公司和伊利诺伊国民银行，保险帝国奠基。
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1968
巴菲特致股东信
创纪录业绩，开始思考纺织业务的未来。
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1969
巴菲特致股东信
正式放弃以低估类为主的策略，转向企业价值投资。
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伯克希尔时期（1970-1979）

1970
巴菲特致股东信
伯克希尔首个独立年度股东信，确立后续年报格式。
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1971
巴菲特致股东信
收购伊利诺伊国民银行和罗克福消防保险。
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1972
巴菲特致股东信
喜诗糖果收购，标志性的品牌价值投资。
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1973
巴菲特致股东信
华盛顿邮报投资，"用两毛钱买一块钱"。
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1974
巴菲特致股东信
首次提出"经济商誉"概念。
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1975
巴菲特致股东信
收购威尔斯富国银行部分股权。
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1976
巴菲特致股东信
盖可保险危机投资，大幅增持。
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1977
巴菲特致股东信
正式提出"护城河"概念雏形。
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1978
巴菲特致股东信
首次提及芒格在收购决策中的作用。
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1979
巴菲特致股东信
可口可乐投资起步。
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伯克希尔时期（1980-1989）

1980
巴菲特致股东信
首次系统阐述复利的力量。
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1981
巴菲特致股东信
关于管理层激励机制的思考。
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1982
巴菲特致股东信
关于通货膨胀对投资的影响。
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1983
巴菲特致股东信
内布拉斯加家具店和B夫人的传奇故事。
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1984
巴菲特致股东信
论述为什么有效市场理论是"皇帝的新装"。
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1985
巴菲特致股东信
关闭纺织业务，收购大都会通信。
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1986
巴菲特致股东信
盖可保险护城河分析，正式使用"护城河"一词。
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1987
巴菲特致股东信
黑色星期一回顾，系统阐述"市场先生"理念。
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1988
巴菲特致股东信
可口可乐大规模建仓。
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1989
巴菲特致股东信
首次系统阐述内在价值概念。
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伯克希尔时期（1990-1999）

1990
巴菲特致股东信
储蓄和复利的重要性。
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1991
巴菲特致股东信
关于财务杠杆的警告。
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1992
巴菲特致股东信
内在价值与成长的关系。
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1993
巴菲特致股东信
关于股票回购的思考。
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1994
巴菲特致股东信
可口可乐投资完全建仓完成。
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1995
巴菲特致股东信
收购盖可保险剩余股份，精密钢轨公司。
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1996
巴菲特致股东信
系统阐述能力圈概念，解释不投资科技股。
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1997
巴菲特致股东信
关于金融衍生品的警告。
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1998
巴菲特致股东信
收购通用再保险，解释为何不投资互联网。
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1999
巴菲特致股东信
承认错过科技股行情，但坚持能力圈原则。
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伯克希尔时期（2000-2009）

2000
巴菲特致股东信
关于股票回购原则的详细阐述。
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2001
巴菲特致股东信
"9·11"后的思考，关于保险巨灾风险。
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2002
巴菲特致股东信
关于衍生品的进一步警告，开始投资外汇。
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2003
巴菲特致股东信
呼吁停止股票期权滥用，批评不当激励机制。
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2004
巴菲特致股东信
关于公司治理和董事会职责的思考。
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2005
巴菲特致股东信
关于金融创新和风险管理的深度分析。
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2006
巴菲特致股东信
宣布将捐出伯克希尔股票做慈善。
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2007
巴菲特致股东信
系统阐述护城河理论，论"金色降落伞"。
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2008
巴菲特致股东信
金融危机中的投资，高盛优先股交易。
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2009
巴菲特致股东信
收购伯灵顿北方铁路，论述"美国顺风"。
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伯克希尔时期（2010-2019）

2010
巴菲特致股东信
收购伯灵顿北方铁路后首个完整年度。
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2011
巴菲特致股东信
关于内幕交易和信息披露的思考。
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2012
巴菲特致股东信
首次详述继任计划，任命两位副董事长。
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2013
巴菲特致股东信
175亿美元收购亨氏食品。
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2014
巴菲特致股东信
收购亨氏后首个年度，精密器件。
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2015
巴菲特致股东信
收购精密器件，增强制造业板块。
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2016
巴菲特致股东信
收购精密器件后首个年度，苹果投资起步。
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2017
巴菲特致股东信
年度业绩创历史新高，苹果成为最大持仓。
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2018
巴菲特致股东信
放弃账面价值作为首要衡量指标。
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2019
巴菲特致股东信
持有现金创纪录，寻求大型收购。
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伯克希尔时期（2020-2024）

2020
巴菲特致股东信
新冠疫情中的投资道，减持航空股。
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2021
巴菲特致股东信
伯克希尔股价创历史新高，苹果成最大持仓。
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2022
巴菲特致股东信
解释为何从未投资比特币。
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